2025上半年，全球经济复苏乏力与国内产业结构深度调整交织，全国市场呈现“供需失衡加剧、价格持续承压”的运行特征。在成本下移驱动下，钢企利润尚可，带钢供应略有下滑但维持高位，库存由年初低位迅速累积至冬储后部分区域超近4年高PG电子官方网站 PG电子网址点，并提前开始进入消化阶段。传统领域需求显著萎缩，新兴产业增量难以填补缺口，钢坯及窄带低价出口异军突起，库存迅速消化，价格持续走低。目前南北价差走扩，出口贸易壁垒增多，库存开始累积，产业链供需矛盾持续尖锐。市场品种及区域方面分化，并长时间维持。后期市场能否改善？行业供给侧主动调节力度如何？本文将进行简要探讨分析。

　　2009年以来，国内热轧带钢价格震荡调整，经历三次涨落，目前正处于震荡下行周期。

　　2025年一季度单边下行50-130元/吨，二季度继续震荡下行120-170元/吨，整体呈现震荡下行走势。上半年价格均值较去年同比下移530-560元/吨，均价较去年全年均值下降238元/吨。但2025年带钢尚未突破2024年低点，2024年最低点出现在三季度，价格突破3000低至2970元/吨（2024年9月6日），目前2025年上半年带钢价格最低点3060元/吨，尚且还高于去年低点90元/吨。

　　2025年上半年板带材平均毛利润37元/吨，同比上升27元/吨，二季度较一季度反而有明显回升，带钢厂排产天数一度接近40天，甚至一个半月周期排产，利润及订单尚可，驱动上半年热轧带钢供应稳定偏高。但带钢库存急速下滑，且远低于去年同期水平，接近2022年也就是近四年的低点。一定程度上说明2025年上半年，国内外需求总量好于去年同期水平。

　　2025年1-5月，我国钢材月度出口呈现同比均增长态势。据海关数据显示，2025年5月，钢材直接出口量达1057.78万吨，较上年增长9.83%，1-5月累计钢材直接出口4846.83万吨，同比增长8.54%。但国内钢管产量均有所下滑，2025年上半年带钢消费主要体现在出口消费维持方面的支撑。

　　Mysteel样本统计霸州地区镀锌带钢生产企业，一季度产量较去年同期减量25.03%，二季度产量小幅修复，但依旧较去年同期减少9.35%。2024上半年，镀锌带钢累积产量低于去年同期4.57%。行业消费萎缩，镀锌带钢产量下滑。

　　焊管出货表现较弱背景下，焊管厂积极控产以缓解供应压力。Mysteel钢管团队对全国205家焊管生产企业（产能覆盖超95%）调研，2025年上半年，全国焊管预估产量约为2240.8万吨，同比减少约200万吨，同比降幅达8%，连续两年呈现大幅下降态势。其中，直缝焊圆管降幅为14%、螺旋管方矩管产量降幅相对较小。另外传统脚手架及盘扣脚手架管产量受地产不景气影响降幅较大。受房建投资下行及项目资金到位率低的影响，2025年上半年需求整体弱于去年水平。具体来看，房地产施工项目数下滑严重影响镀锌管需求，管网改造、水利、市政等基础设施建设对冲了部分因房地产投资下滑的影响，但增量有限。

　　2025年上半年，带钢产量同比下降1%，环比去年下半年上升2.52%。热卷产量同比上升5.33%；环比去年下半年上升3.99%，整体卷带总产量有所提升。

　　2025年带钢与钢坯价差呈现收窄趋势，上半年唐山2.5*355mm带钢现货市场价格-唐山钢坯出厂价格均值195.55元/吨，低于去年同期均值（243.88元/吨）48.33元/吨。坯带价差收窄，主要由于钢坯出口向好，国内钢坯现货资源减少，价格坚挺。另外，受建PG电子模拟器 PG电子网站筑业下行，钢管产量下滑及汽车行业萧条及5月以来国内冷轧镀锌产品需求减弱等因素影响，热轧带钢价格相对承压，整体坯带差持续收窄。

　　截至2025年6月底，钢坯出口数量和出口金额创历史新高，钢坯出口数量同比增长306%，钢坯出口金额同比增长241%，钢坯作为钢材半成品，受关税影响较小，2025年钢坯出口数量和出口金额增幅明显。目前，钢坯出口国外仍有利润，叠加近期电炉利润亏损，螺纹消费淡季，内需变弱，预计三季度短期钢坯出口会有所维持。

　　1.供应端，钢厂当前利润尚存，主动减产动力不足，周产量维持在210-220万吨左右。但受政策影响，烧结限产，部分钢厂减产型钢、热卷转卖钢坯。被动减产或加速短期成品材价格回升。但考虑品种利润及铁水分配，预计三四季度带钢供应难有较大幅度的下滑，周度产量或将维持在170-210万吨范围。整体供应过剩情况延续。

　　2.消费端，2025年上半年，尤其6月份，冷热价差急剧收缩至300-340余元/吨，汽车等消费端产品，库销比出现回落，镀锌冷轧开工急剧下滑，外加政策力度减弱。加速冷轧镀锌产品价格走低。这种情况目前尚未得到有效改善，三季度冷轧产品需求是否有所改善，一定程度上对热轧产品价格反弹的高度造成压力。

　　3.库存端，6月底带钢库存拐点已经出现，三季度库存或继续受传统淡季市场信心不足影响，逐渐累积，此外，市场普遍看好四季度，市场正套操作或逐渐增加。分区域来看，下半年热轧带钢市场库存或均有所累积，其中华北及华南库存累库速度或维持偏缓；而华东市场库存则将加速累积，但因华东市场因资源有限或增库体量有限。

　　4.进出口方面，上半年出口支撑卷带及钢坯资源销量尚可。目前华北地区部分钢厂的出口订单已经接至9月底，出口向好情况延续，一定程度上减轻国内市场压力。

　　5.区域方面，伴随PG电子官方网站 PG电子网址长时间的区域倒挂影响，钢厂于二季度后期调整投放策略，预计6月份以后华东、华南市场外地资源投放量将会有所减少。目前华东与华北价差已经扩大至120元/吨以上。外地资源，包括唐山的文丰钢铁、九江、燕钢、赤峰中唐等，以及山东富伦、山西建龙等钢厂资源已经陆续有所投放。后期伴随外地资源流入，本地现货库存或得到补充，南北价差有望修复收窄。

　　6.价差方面，2025年上半年钢坯库存相对较低，6月底受品种调配，钢坯利润大于成品，钢厂减产成材，转卖钢坯，钢坯库存迅速累积。钢坯累库速度大于带钢，预计三季度坯带价差或能出现所修复性走扩现象。

　　综上所述，目前原料方面，煤焦受夏季用电高峰及环保限产影响，提涨升温，成本支撑强劲。加之国内政策持续推动，增强市场信心。考虑2025年下半年热轧供应或小幅下滑但减量程度有限，库存累积，贸易摩擦不断，消费仍处于行业下行趋势结构，下半年或难有较大改观。但区域差、品种差、规格价差均或有所修复，行业而言，制造业仍会继续呈现弱复苏态势，新能源行业扩张，同时建筑领域或继续呈现承压，外贸出口仍会维持相对高位。建议厂商关注国内及海外政策及兑现情况，以及钢厂铁水减量进程及库存累积情况，切实关注Mysteel相关数据。