：碳目标下新能源带来的新钢需以及直接、间接出口解决了由于地产周期带来的阶段性过剩难题。面向未来，出海仍是解决供需矛盾的重要方式。当前全球经济增速放缓，地缘政治持续紧张、大国博弈日趋激烈、同时极端天气频发等均对需求形成了掣肘，而中东、印度、东南亚、拉丁美洲等新兴经济体的产能扩张可能会加剧全球钢。”

　　1.核心观点1、当前钢铁产业聚焦的方向主要有三点：（1）继续实施粗钢产量调控。

　　2.（2）大力发展高性能特种钢等高端钢铁产品，推进废钢循环利用，支持发展电炉短流程炼钢。

　　5.2、今年以来，汽车、造船、家电、能源维持去年的高增长态势，直接、间接出口解决了地产周期带来的阶段性过剩难题。

　　6.PG电子 PG平台3、展望金九银十，我国出口数据持续超预期，随着天气转凉和专项债发行提速，项目资金到位好转，基建项目存在集中赶工可能，价格上行概率较大。

　　7.而原料供给相对过剩的局面也将维持，钢厂利润有望在需求改善和成本下移双重利好驱动下有所回升。

　　9.自2022年地产步入下行周期以来，弱需求始终主导市场情绪，压制板块表现。

　　10.近日，统计局公布的数据显示，地产需求PG电子官方网站 PG电子网址仍在萎缩，1-5月份房地产投资同比-10.1%，降幅较上个月扩大0.3pct，当月新开工/施工面积同比为-22.6%/-11.6%，其中施工面积降幅扩大0.8pct，地产景气度下降对建筑业产生了持续而深远的影响，尤其对市场信心打击较大，螺纹钢、线材深受冲击，产量低位运行，以生产建筑钢为主的电炉因亏损则半数处于停机检修状态。

　　11.根据5月份相关指标，我们测算地产用钢较2020年高峰期下降40%以上。

　　12.但从总量看，当前我国钢铁消费仍处在高位，前5个月，我国粗钢表观消费4.08亿吨，同比下滑4.3%，较2019年同期仍有2700万吨的增长。

　　13.产量方面，1-5月份粗钢产量4.39亿吨，同比下降1.4%，仅次于2021年及2023年。

　　14.我们认为，钢铁产需高韧性背后是地产向制造业转型升级、高新技术产业快速发展、新能源和新基建突飞猛进以及钢铁出口高增等多重因素共振的结果（深层次原因仍然是在我国追求升级过程中“工程师红利”的持续释放），反映出我国钢材消费得到大幅优化，对地产的依赖度下降。

　　15.一方面国家对制造业专精特新企业持续培育，叠加进口替代推升了我国优特钢需求，另一方面下游建造企业的数字化、智能化、高端化转型催生了工程机械升级迭代需求；再者，今年以来我国新能源体系加快推进，据国家能源局数据，1-5月风电、光伏新增装机量同比分别增长20.8%、29.3%，有力的带动了光伏支架用钢、风电塔筒用钢、高牌号电工钢以及镍合金、钛合金、锆合金等钢铁新材料需求，另外在传统建筑领域，制造业投资和公共建筑近几年推行钢结构建筑（全生命周期绿色低碳），替代水泥，钢结构行业近几年消费大幅增长，约从2015年的5000万吨/年消费量提升至当前的1亿吨以上。

　　17.从人均钢铁积蓄量看，我国仍处于工业化进程中，目前，市场普遍预期粗钢消费基本到达峰值，但我国人均钢铁积蓄量约8吨，与发达国家达峰时相比，仍有些许差距，预示着为未来一段时期，我国钢铁消费将维持一定规模。

　　18.虽然近年景气度下降，造成市场信心不足，但是我们更应看到，我国的制造业正在崛起，制造业已经逐渐取代地产对于粗钢的消费地位。

　　20.2024年5月23日，国务院印发了《2024-2025年节能降碳行动方案》，《方案》指出，严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。

　　21.从中央和地方出台的相关政策总结来看，当前钢铁产业聚焦的发展方向主要有以下三点：（1）继续实施粗钢产量调控，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能。

　　22.（2）大力发展高性能特种钢等高端钢铁产品，大力推进废钢循环利用，支持发展电炉短流程炼钢。

　　23.（3）加快钢铁行业节能降碳改造，加强氢冶金等低碳冶炼技术示范应用。

　　25.长期以来，我国制造业用钢量稳定在钢铁总消费的三分之一左右，但近年来，随着我国经济结构调整，钢铁需求结构亦有所变化，截至2023年，制造业用钢占比已经达到近40%。

　　26.今年以来，汽车、造船、家电维持去年的高增长态势，而双碳目标下新能源带来的新钢需以及直接、间接出口解决了由于地产周期带来的阶段性过剩难题。

　　28.当前全球经济增速放缓，地缘政治持续紧张、大国博弈日趋激烈、同时极端天气频发等均对需求形成了掣肘，而中东、印度、东南亚、拉丁美洲等新兴经济体的产能扩张可能会加剧全球钢铁供需失衡，但中国钢铁产业的竞争优势较强，依托“一带一路”倡议持续推PG电子 PG平台进，中国钢铁间接出口仍增长潜力，而直接出口在较大的价差支撑下或将维持高位。

　　30.2023年虽然年中就已经传出平控消息，但最终执行效果不佳，钢厂盈利率一度跌到16%的低位，全年多数时间超半数钢厂亏损。

　　32.但5月行业实现利润95亿元，同比由亏转盈，扭转了连续3个月净亏损的局面。

　　33.展望金九银十，随着天气转凉和专项债发行提速，项目资金到位好转，基建项目存在集中赶工可能，价格上行概率较大。

　　34.而原料供给相对过剩的局面也将维持，钢厂利润有望在需求改善和成本下移的双重利好驱动下有所回升。

　　35.投资评价和建议：普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。

　　36.建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等，远期可持续关注地产销售改善向开工端传导。

　　37.特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应用的新能源、造船、航空航天行业处在蓬勃发展期，应当享有一定的估值溢价。

　　38.2024年继续关注特钢主线：中信特钢、久立特材、天工国际、武进不锈等。

　　39.风险分析：当前，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。

　　40.在发达经济体货币政策冲击、通胀压力持续存在等因素影响下，全球金融环境收紧、贸易增长乏力、企业和消费者信心下降，经济增长仍面临多重风险挑战。

　　41.近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政PG电子官方网站 PG电子网址治冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高，钢厂在需求和成本两头挤压下，利润被极限压缩。

　　浙商证券-2024年中期石化能源行业投资策略：关注资源端、新质生产力、石化设备更新及周期底部反…

　　东吴证券-商贸零售行业点评报告：6月社零总额同比+2.0%略低于预期，618大促提前到5月底，影响线…

　　方正证券-国防军工行业事件点评报告：低空新进展，民航局成立低空发展小组，南京市发布低空试飞…

　　光大证券-房地产行业地产房地产类公募REITs月报（2024年6月）：6月保租房REITs板块逆势上涨5.5%…

　　本网站用于投资学习与研究用途，如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示，请联系我们，谢谢！