⚫供给：全国1-5月粗钢产量4.39亿吨（同比-1.4%），供给在需求及盈利弱势背景下主动收缩

　　⚫需求：今年上半年旺季需求的恢复力度和速度都不及往年。建材PG电子官方网站 PG电子网址需求不及去年，但板材需求同比去年仍有增长。我们

　　⚫库存：螺纹去库好于板材，原因在于螺纹因盈利偏弱产量减少，板材需求比去年要好但产量增长明显，五大品种钢材

　　⚫盈利：截止6月中旬，螺纹钢（高炉）、热轧、冷轧测算利润分别为-224元/吨、-183元/吨、12元/吨，钢材盈利短期仍PG电子 PG平台

　　⚫投资建议：我们认为今年钢铁板块走势的核心在于“预期”与“现实”间的博弈，需重点把握投资节奏。普钢周期性

　　显著大于特钢，7月将进入需求淡季，预期或不及现实，特钢板块表现或强于普钢。待到8月下旬后，市场对于传统旺

　　季秋季的需求复苏或存在一定期待，届时普钢板块将有望迎来年内第二次配置窗口期。我们判断下半年需求及盈利或

　　好于上半年，原因在于今年PG电子官方网站 PG电子网址以来一系列诸如《大规模设备更新和消费品以旧换新》等政策实际落地后，或在下半年带

　　来显著需求增量。当然，近一个月普钢板块有所回调，可逢低配置，但趋势性机会或要等待秋季。普钢板块建议关注

　　转型升级核心标的南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁，特钢板块建议关注核心壁垒突出的久立特材、中信特钢

　　传媒行业周报：阿里发布Qwen3模型家族，2025年Q1全球AI智能眼镜销量60万台

　　公用事业—电力天然气周报：核电核准10台再提速，3月全国天然气表观消费量同比增长0.1%

　　2025Q1环保行业基金持仓市值80亿，向垃圾焚烧和设备龙头公司集中环保周报