：Q1-3为6.93%），铁矿石板块平均期间费用率为21.37%（2023Q1-3为17.82%）。2024年三季度末钢铁行业资产负PG电子官方网站 PG电子网址债率较2023年底有所上升。截至2024年9月底，钢铁行业平均资产负债率约为54.7%，较2024年6月底上升0.66个百分点，较2023年底上升1.86个百分。”

　　1.本期投资提示：2024年前三季度，申万钢铁板块指数上涨2.23%，同期上证综指上涨12.15%，创业板指数上涨15%。

　　2.2024年初以来，受地产行业下行影响，市场对于钢铁需求预期较为谨慎，钢铁指数表现弱于上证综指。

　　3.2024年前三季度钢铁板块企业利润整体同比回落，三季度普钢板块利润环比由正转负。

　　4.2024Q1-3，钢铁板块上市公司实现归母净利润-18亿元，同比下降109.6%。

　　5.单三季度来看，2024Q3钢铁行业各子板块归母净利润同环比均出现下跌，尤其普钢板块出现大幅亏损。

　　6.24Q3普钢板块实现归母净利润-83亿元，同环比均由盈利转为亏损；特钢板块实现归母净利润10亿元，同比减少57.4%，环比减少54.5%；PG电子模拟器 PG电子网站铁矿石板块实现归母净利润5亿元，同比减少39.9%，环比减少23.2%。

　　8.2024年前三季度钢铁板块平均期间费用率为9.1%，较2023年同期的7.83%增长1.26个百分点，管理费用率、销售费用率和财务费用率均有不同程度提升。

　　9.分子板块看，2024Q1-3三个子板块的期间费用率同比均有所上升，普钢板块平均期间费用率为6.9%（2023Q1-3为5.92%），特钢板块平均期间费用率为7.52%（2023Q1-3为6.93%），铁矿石板块平均期间费用率为21.37%（2023Q1-3为17.82%）。

　　11.截至2024年9月底，钢铁行业平均资产负债率约为54.7%，较2024年6月底上升0.66个百分点，较2023年底上升1.86个百分点，钢铁行业景气度低迷的情况下，行业资产负债率水平整体呈上升趋势。

　　12.供给约束仍然较强，需求预期环比改善，预计四季度钢铁行业利润将有一定改善。

　　13.供给端，粗钢产量调控政策叠加冬季北方地区环保限产，预计后续供给约束仍然较强；需求端，制造业相关需求整体持稳，基建相关需求预计环比改善，钢铁行业四季度利润预期将有所修复。

　　14.投资分析意见：2024年PG电子模拟器 PG电子网站9月下旬以来，政府释放一系列政策利好，预计四季度需求环比将有所改善，同时钢铁行业供给约束仍然较强，预计后续行业基本面稳中向好，钢企利润有望底部修复，故而维持行业“看好”评级。

　　15.同时，随着我国未来钢铁消费结构从建筑业逐步向制造业转移，中期维度下预计需求结构将持续分化，建议关注下游以制造业为主、需求较为稳定的低估值高分红板材标的宝钢股份、南钢股份，估值较低的华菱钢铁；同时中长期来看，能源、新基建、航空航天、国防等领域消费的特种钢材也成为钢铁消费的重要力量，故建议关注受益下游油气领域高景气的高端不锈钢管材标的久立特材，以及业绩稳定、穿越周期的中信特钢。

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