1月14日，锰硅主力（SM603合约）日内收涨0.07%，收盘报5920元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5750元/吨，折盘面5940吨，环比上日持稳，升水盘面20元/吨。硅铁主力（SF603合约）日内收涨0.14%，收盘报5690元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5850元/吨，环比上日持稳，升水盘面160元/吨。

　　日线级别，锰硅盘面价格摆脱2024年5月份以来中期下跌趋势后延续震荡走势，小幅反弹，短期尚缺乏明显的趋势。后续建议关注盘面上方6000元/吨以及/6250元/吨处的压力情况，下方关注5800元/吨附近支撑情况。硅铁方面，盘面价格阶段性摆脱2024年6月份以来中期下跌趋势后回落，短期价格在1月8日反覆盖大阴线之下重回区间震荡。后续继续关注上方5850元/吨及6000元/吨附近的压力位表现情况，下方关注5500元/吨附近支撑。

　　元旦后第一周，商品市场异常“躁动”，贵金属、有色、碳酸锂延续强势宽幅震荡，期间相对亢奋的市场环境引发包括焦煤、玻璃、纯碱、氧化铝等估值低位品种出现向上补涨，硅铁、锰硅也包含其中。我们所提示的“黑色板块低位补涨的风险，尤其是弹性相对较大的合金端”虽迟但到。期间，硅铁端出现榆林地区对于限制类、淘汰类硅铁产能进行差别化电价以及部分保供煤炭产能因未能良好完成保供任务，核增产能将被核销等传闻驱动下硅铁相对锰硅阶段性表现强势，但后续跟随情绪回落，完全回吐周内涨幅。后续来看，我们认为商品的多头情绪可能继续延续，尤其在有色及端，但仍需要警惕如白银、碳酸锂等情绪“龙头”对于市场情绪的冲击以及带来的短期高波动风险。

　　回到品种自身基本面角度，供需格局上锰硅依旧不理想：维持宽松的结构（且存在新产能投放预期）、高企的库存以及下游持续萎靡的建材行业需求。但我们认为这些因素大多已经计入价格中，并不是未来主导行情的主要矛盾。硅铁方面，其供求结构仍旧基本维持平衡，未有太大矛盾，边际随着部分工厂的检修以及转产存在改善。我们认为未来一段时间主导锰硅以及硅铁行情的矛盾：一方面，在于黑色大板块的方向引领或者说是市场整体情绪的方向影响；另一方面，在于锰硅端的锰矿所带来的成本推升问题以及硅铁端因亏损或者“双碳”带来的供给收缩（或收缩预期）问题。其中，我们仍继续建议在当前商品情绪继续向多头方向偏移、港口锰矿库存低位、高品锰矿库存低且货权集中的背景土壤下，尤其高度关注锰矿端是否出现突发情况（如南非及加蓬可能对于锰矿出口的限制性措施）及其可能对于行情的强驱动。除此之外，建议关注“双碳”政策的进展（今年中央经济工作会议上再度提到“双碳”问题）以及其可能对铁合金供给造成的扰动。

　　1月14日，焦煤主力（JM2605合约）维持震荡，日内收涨0.46%，收盘报1196.5元/吨。现货端，山西低硫主焦（价格指数）报价1568.1元/吨，环比上调42.8元/吨，折盘面仓单价为1378元/吨，升水盘面（主力合约，下同）181.5元/吨；山西中硫主焦报1270元/吨，环比持稳，折盘面仓单价为1253元/吨，升水盘面57元/吨。金泉蒙5#精煤报价1149元/吨，环比上调52元/吨，折盘面仓单价为1172元/吨，升水盘面27.5元/吨。焦炭主力（J2605合约）日内收跌0.37%，收盘报1738.5元/吨。现货端，日照港准一级湿熄焦报价1480元/吨，环比下调10元/吨，折盘面仓单价为1626.5元/吨，贴水盘面（主力合约，下同）112元/吨；吕梁准一级干熄焦报1495元/吨，环比持稳，折盘面仓单价为1710.5元/吨，贴水盘面28元/吨。

　　技术形态角度，焦煤盘面仍处于反弹周期中，上方关注1260元/吨附近压力位置（2021年10月份以来长期下跌趋势压力及左侧颈线元/吨附近支撑，短期走势偏强。焦炭方面，价格向右临界2021年10月以来长期下跌趋势线，后续关注价格在该位置的表现情况，若继续向上，则关注上方1850元/吨附近左侧前期高点压力，下方关注1650-1700元/吨附近支撑情况，短期走势同样偏强。

　　上周焦煤强势的主要驱动，一方面在于有色及等营造出的相对亢奋的商品市场氛围（文华商品指数一度涨超3%）；另一方面，关于榆林地区部分核增产能因2024-2025电煤保供落实不力被调出保供名单并核减产能1900万吨的消息引发资金对于煤炭供给边际收缩，政策再度趋紧的预期，成为触发焦煤盘面低估值背景下向上补涨的驱动。

　　展望后市，我们认为商品多头情绪可能继续延续，尤其在有色及贵金属端，这意味着双焦反弹所需要的商品大环境基础仍在，这与当前焦煤盘面仍保持的相对强势走势相对应，但需要警惕如白银、碳酸锂等情绪“龙头”对于市场情绪的冲击以及带来的整体商品价格短期高波动风险。品种自身基本面角度，周度静态供求结构上，焦煤、焦炭对于铁水保持相对均衡状态，并没有突出的矛盾。市场近期热议的榆林地区部分核增产能被核减的情况，具体量级上对总体煤炭产能影响有限，更多是情绪上的扰动，但需要观察相关事态是否出现向外部蔓延的情况。需求端，随着年关的临近，下游焦化厂库存，尤其钢铁企业库存偏低，存在一定补库的倾向，但幅度认为主要取决于未来半个月到一个月内是否出现能够引发市场对于来年下游需求预期向好的政策出台，否则在当前市场并不存在明显需求乐观预期的背景下，预计补库力度或一般。同时，意味着对于价格向上的基本面支撑也将一般。向好的市场氛围推升价格向上，而基本面暂时所能给予的支持有限，短期我们认为价格更大概率在当前水平呈现区间震荡，但需小心市场情绪的短期冲PG电子模拟器 PG电子网站击以及当前的高波动风险。

　　螺纹钢主力合约下午收盘价为3162元/吨, 较上一交易日涨4元/吨（0.126%）。当日注册仓单57766吨, 环比增加1833吨。主力合约持仓量为169.15万手，环比增加3518 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总价格为3210元/吨, 环比减少0/吨; 上海汇总价格为3300元/吨, 环比减少0元/吨。 热轧板卷主力合约收盘价为3306元/吨, 较上一交易日涨3元/吨（0.090%）。 当日注册仓单173103吨, 环比减少0吨。主力合约持仓量为144.89万手，环比增加8625 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3280元/吨, 环比减少0元/吨; 上海汇总价格为3290元/吨, 环比增加10元/吨。

　　昨日整体商品情绪较好，成材价格延续底部震荡运行。基本面方面，热轧卷板产量小幅增加，需求持续走弱，库存延续小幅去化；螺纹钢产量呈现逆季节性回升，需求回落，库存出现小幅累积。总体而言，尽管前期商品市场情绪一PG电子官方网站 PG电子网址度偏强，但黑色系仍运行于底部区间震荡格局，对消息变化较为敏感，后续需警惕市场传闻扰动并加强信PG电子模拟器 PG电子网站息甄别。当前钢材终端实际需求仍偏弱，短期宏观层面处于政策空窗期，后续需重点关注热卷去库情况，“双碳”相关政策是否再度强化，以及其对钢铁行业供需格局带来的边际影响。

　　昨日铁矿石主力合约（I2605）收至821.00 元/吨，涨跌幅+0.18 %（+1.50），持仓变化+9381 手，变化至66.27 万手。铁矿石加权持仓量100.20 万手。现货青岛港PB粉828元/湿吨，折盘面基差59.50 元/吨，基差率6.76%。

　　供给方面，年末矿山发运冲量结束，最新一期海外铁矿石发运量环比延续下滑趋势。发运端，巴西发运量降幅较多，主流矿山中力拓及BHP发运环比减少。非主流国家发运有所回升。近端到港量延续增势。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量229.5万吨，环比继续回升。部分地区高炉检修完毕复产，同时前期复产高炉利用率恢复。钢厂盈利率小幅下行。库存端，港口库存延续累库趋势，库存高于往年同期。钢厂进口矿库存有所回升，但仍然处在同期低位，存在一定补库需求空间。基本面端，随着海外发运逐步进入淡季，铁水复产后，预计供需边际将有所改善。整体看，市场氛围带动近期黑色系商品补涨上行，矿价上方空间面临高库存与供给宽松预期压制，下方有补库预期支撑，预计短期偏高位震荡运行为主，后续主要关注钢厂补库及铁水生产节奏。市场情绪演绎进入不稳定阶段，波动风险增加，操作谨慎，注意仓位控制。